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銅：

隔夜內外銅價沖高回落，國內精煉銅現貨進口窗口持續關閉。宏觀方面，美國10月ISM制造業PMI指數為48.7，不及預期的49.5，前值為49.1，其中新訂單指數49.4，前值48.9，下降速度有所放緩；原材料物價支付維持在低位。另外，歐元區10月制造業終值PMI為50.0，與初值預估持平，略高于9月份的49.8。雖然美國經濟表現低迷，歐元區保持一定韌性，但昨晚美元仍保持震蕩偏強走勢，美元已連續反彈至100附近，市場擔憂美元相對其他貨幣繼續走強，這同樣給了有色市場較大壓力。庫存方面，LME庫存下降1025噸至133600噸；Comex庫存增加2563噸至3252169噸；SMM周一統計國內精煉銅社會庫存環比上周四1.75萬噸至20.01萬噸。需求方面，旺季成色不足，10月銅材加工行業整體開工率環比小幅下滑，11月或繼續回落。銅價近期連續出現沖高回落跡象，表明短線做多意愿并不強，11月份為淡旺季轉換，國內持續的累庫令市場對高銅價下的需求表現不安，但市場依然看不到偏恐慌的情緒，因此銅價回調幅度恐有限，可以視為逢低買入持有的機會，關注明年上半年做多機會。

鎳&不銹鋼：

隔夜LME鎳跌0.89%報15115美元/噸，滬鎳跌0.23%報120620元/噸。庫存方面，LME庫存增加648噸至252750噸；國內 SHFE 倉單增加99減少182噸至31206噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持400元/噸。鎳礦方面，鎳礦運行相對平穩。鎳鐵-不銹鋼產業鏈來看，鎳鐵價格成交重心下移，原料支撐轉弱，不銹鋼周度庫存小幅抬升，市場表現仍較為低迷。新能源產業鏈，折扣系數小幅上漲，原料端偏緊托底，但11月三元前驅體環比下降8%至8.5萬噸。一級鎳庫存壓力趨顯，LME庫存維持25萬噸不見消化，對盤面造成較大壓力，但警惕宏觀擾動，鎳價區間震蕩運行，關注庫存情況。

氧化鋁&電解鋁&鋁合金：

隔夜氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2601收于2780元/噸，跌幅0.18%，持倉增倉6629手至41.6萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2512收于21570元/噸，漲幅0.42%。持倉減倉6127手至27.2萬手。鋁合金震蕩偏強，隔夜主力AD2512收于21070元/噸，漲幅0.33%，持倉減倉43手至14913手；現貨方面，SMM氧化鋁價格回落至2868元/噸。鋁錠現貨貼水10元/噸至平水。佛山A00報價回漲至21290元/噸，對無錫A00報貼水140元/噸，鋁棒加工費包頭河南南昌持穩，新疆廣東臨沂無錫下調20-40元/噸；鋁桿1A60系加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿上調70-157元/噸。幾礦增量到港，前期一部分缺原料但有長單氧化鋁企業，被迫在虧損狀態下復工，氧化鋁延續震蕩筑底，現貨升水收窄。因海外減產頻發，LME低倉單下再現擠倉壓力。國內鋁錠去庫節奏停滯，下游對高價采購較為抵觸，加壓滬倫比值。鋁錠難以流暢去庫，鋁價延續偏強但向上延展受限。

工業硅&多晶硅：

3日工業硅震蕩偏弱，主力2601收于9140元/噸，日內跌幅0.38%，持倉減倉297手至22.8萬手。百川工業硅現貨參考價9645元/噸，較上一交易日上調14元/噸。最低交割品#421價格持穩在8900元/噸，現貨貼水擴至265元/噸。多晶硅震蕩偏強，主力2601收于56065元/噸，日內漲幅0.18%，持倉增倉1488手至14.4萬手；多晶硅N型復投硅料價格漲至52500元/噸，最低交割品硅料價格在52500元/噸，現貨貼水收至1805元/噸。工業硅重心繼續跟隨成本回升，但盤面針對后期減產已經充分計價，工業硅供需改善有余但去庫不足，存在見頂壓力。西南開啟減產季，硅片排產受配額限制，多晶硅由供需雙增轉向供需減量博弈格局，有望迎來階段去庫節奏。重點關注倉單注銷沖擊下，能否形成實際性去庫結果。近期行業公開產能收儲平臺17家企業完成簽字，現貨限價堅挺支撐底部，后續平臺正式成立和控產的動態頻發，將給予盤面持續向上驅動。

碳酸鋰：

昨日碳酸鋰期貨2601合約跌0.1%至82280元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲450元/噸至81000噸，工業級碳酸鋰平均價上漲450元/噸至78800元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）上漲250元/噸至76030元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存減少331噸至27290噸。供應端， 11月供應環比小幅下跌0.2%至92080噸，降幅主要為鋰云母提鋰。需求端，11月三元材料產量環比小幅增加1%至8.5萬噸，磷酸鐵鋰產量環比增長4%至41萬噸，兩大主材合計消耗碳酸鋰環比增加4%至11.46萬噸。庫存端，社會庫存連續去化11周，總社會庫存周轉天數下降至歷史低位31.5天至12.7萬噸，分結構來看，上游和其他環節庫存天數庫存下降明顯，下游相對穩定。需求仍處旺季，疊加前期礦山拍賣價格夯實邊界成本支撐，抬升底部價格重心，當前價格水平博弈加劇，后市仍可考慮逢低介入的機會，但需警惕項目復產的情況，關注倉單庫存和持倉情況。

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